净资产收益率＝净经营资产利润率＋（净经营资产利润率－税后利息率）×净财务杠杆2007年净资产收益率＝20%＋（20%－5%）×40%＝26%2008年净资产收益率＝8.3＋（8.3%－1.5%）×25%＝10%第一次替代：8.3%＋（8.3%－5%）×40%＝9.62%净经营资产利润率变动的影响＝9.62%－26%＝－16.38%第二次替代：8.3%＋（8.3%－1.5%）×40%＝11.02%税后利息率变动的影响＝11.02%－9.62%＝1.4%第三次替代：8.3%＋（8.3%－1.5%）×25%＝10%净财务杠杆变动的影响＝10%－11.02%＝－1.02%
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