（1）回购股票前每股收益＝500 000×（1-40%）/200 000＝1.5（元/股）回购股票股数＝900 000/15＝60 000（股）回购股票后每股收益＝（500 000－900 000×7%）×（1-40%）/（200 000-60 000）＝262 200/140 000＝1.87（元/股）（2）回购股票前：实体价值＝股权价值＝500 000×（1-40%）/10%＝3 000 000（元）每股价值＝3 000 000/200 000＝15（元/股）回购股票后：股权价值＝（500 000－900 000×7%）×（1-40%）/11%＝2 383 636.36（元）实体价值＝2 383 636.36+900 000＝3 283636.36（元）每股价值＝2 383 636.36/（200 000-60 000）＝17.03（元/股）（3）回购股票后，公司实体价值、每股价值和每股收益都增加了，因此应该发行债券回购股票。（4）债券年利息＝900 000×7%＝63 000（元）只有息税前利润为60 000元时，息税前利润不足以支付债券利息，因此息税前利润不足支付债券利息的概率为0.1。