股指期货推出时机早已成熟

　　新华社通过采访相关老师，再次肯定股指期货的作用。该老师认为“股指期货如果推出，不仅将会熨平股市的波动，而且也会活跃现货股票市场的交易。”

　　其实股指期货没这么神奇。股指期货不过是一种以指数为标的的金融产品。它和商品期货虽然有些细节上的区别，但本质都一样―――都是建立在对未来市场价格预期基础上的一种交易。

　　说到功能，讲专业点，商品期货可以发现商品现货市场的未来价格，而股指期货则可以发现未来股票现货市场的价格。唯一不同的是，商品期货是实物资产，石油或者铜，交割的时候可以是现金，也可以是商品本身;而股指期货则是特定的股价指数，到交割的时候只能是现金。

　　但从已有股指期货的国外市场来看，大部分参与这两种期货交易的投资人一般都是在交割前以现金方式清仓的。所谓的商品和股指期货的区别，从大部分投资人的行为来看，几乎都不存在。

　　举个例子，高盛买卖石油期货和它交易A股指数期货没有什么区别。因为它参与石油期货，并不是为了真买那么多油，拉回美国;它参与A股指数期货，也不是要成为A股指数期货编制中现货股票的持有人。

　　从全世界所有股指期货市场来看，推出这个金融产品都基于下面三种目的：一是股票现货市场的价格发现;二是增加投资组合的可能性;三是通过股指期货和股票现货市场的对冲，转移买卖股票的风险―――和商品期货的内容都一样。

　　说到最后，核心内容就一条，可以增加一种叫股指期货的金融产品，为投资人增加投资渠道。

　　多出这么一种金融产品，对我国资本市场将产生什么影响?调查一下所有股指期货的市场不难发现，过度看重股指期货可能会带来的投机风险，和故意把它看成对市场交易彻底良性的因素，都有失偏颇。股指期货的推出，并不对股市的性质起决定性作用。股市的好坏，主要还是取决一个国家经济发展的健康程度。

　　目前它在中国推出，最大的功能在于给A股投资的人，提供可以做空股票的选择。因为只有做多才能赚钱的市场，是一个风险无法对冲的市场。只有做多才能赚钱，那就意味着整个市场没有对手，只能靠资金推动股市向上，投资人才有机会。而只有一个向上选择的市场，迟早都会高处不胜寒。我们从2007年10月6124点跌下来，教训是深刻的。

　　在中国迟迟无法推出股指期货，不是交易所或者期货公司的技术性交易平台不具备，因为商品期货有，股指期货就没有技术问题。是有些人还是把它的投机色彩看得过重，以为一旦推出，大盘就会暴涨暴跌。但这个看法却是错误的。

　　目前A股市场的指数已经在历史性低部，过分做空几乎没有空间。而现在A股的估值并不低，平均15倍的市盈率在全球还算是最贵的股票。如果在此基础上继续暴涨，而没有看空机制的约束，反而不合理，将来的波动却可以想见。

　　另外中国并不是没有股指期货的实验。早在1993年3月10日海南证券报价交易中心就推出了以深圳综合指数、深圳A股指数的股指期货。交易活跃程度超乎想象。而那时深圳上市的公司很少，除了深发展还算得上蓝筹的样子，连万科的市值都很小，当时投机色彩很浓厚，所以维持了一年就关掉了。但现在中国A股已经很大，想完全以股指期货来控制A股的趋势，可能性几乎没有。

　　因为中国最大权重股中石油，大部分筹码都锁定在国家手里。最大权重的产业股银行业，其筹码也多在政府手里。只要政府自己不投机，谁敢过度看空或者做多股指期货?

　　全球有影响力的前20个市场里，只有中国A股没有股指期货。从这点看，股指期货的推出也是顺理成章的。