2015年证券从业资格《投资分析》考点速记:公司分析

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　　2015年证券从业资格《投资分析》考点速记汇总

　　第五章 公司分析

　　【考点一】公司与上市公司的含义

　　从经济学角度来看，所谓公司，是指依法设立的从事经济活动并以营利为目的的企业法人。

　　根据《中华人民共和国公司法》的规定，我国的上市公司是指其股票在证券交易所上市交易的股份有限公司。

　　【考点二】公司基本分析

　　一、公司行业地位分析

　　行业地位分析的目的是判断公司在所处行业中的竞争地位，如是否为领导企业，在价格上是否具有影响力，是否有竞争优势等。衡量公司行业竞争地位的主要指标是产品的市场占有率。

　　二、公司经济区位分析

　　具体来讲，可以通过以下几个方面进行上市公司的区位分析：

　　1.区位内的自然条件与基础条件。

　　2.区位内政府的产业政策。

　　3.区位内的经济特色。

　　三、公司产品竞争能力分析

　　1.成本优势

　　成本优势是指公司的产品依靠低成本获得高于同行业其他企业的盈利能力。

　　2.技术优势

　　技术优势是指公司拥有的比同行业其他竞争对手更强的技术实力及其研究与开发新产品的能力。

　　3.质量优势

　　质量优势是指公司的产品以高于其他公司同类产品的质量赢得市场，从而取得竞争优势。

　　4.产品的市场占有情况

　　产品的市场占有情况在衡量公司产品竞争力方面占有重要地位。

　　5.产品的品牌战略

　　品牌是一个商品名称和商标的总称，可以用来辨别一个卖者或卖者集团的货物或劳务，以便同竞争者的产品相区别。

　　四、公司经营能力分析

　　1.公司法人治理结构

　　健全的公司法人治理机制至少体现在以下七个方面：

　　(1)规范的股权结构。

　　(2)有效的股东大会制度。

　　(3)董事会权力的合理界定与约束。

　　(4)完善的独立董事制度。

　　(5)监事会的独立性和监督责任。

　　(6)优秀的职业经理层。

　　(7)相关利益者的共同治理。

　　2.公司经理层的素质

　　企业的经理人员应该具备如下素质：一是从事管理工作的愿望，二是专业技术能力，三是良好的道德品质修养，四是人际关系协调能力。

　　3.公司从业人员素质和创新能力

　　公司业务人员应该具有如下的素质：专业技术能力、对企业的忠诚度、责任感、团队合作精神和创薪能力等。

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　　五、公司盈利能力和公司成长性分析

　　1.公司盈利预测

　　对公司盈利进行预测，是判断公司估值水平及投资价值的重要基础。盈利预测是建立在对公司深入了解和判断之上的，通过对公司基本面进行分析，进而对公司的预测作出假设。

　　2.公司经营战略分析

　　经营战略是企业面对激烈的市场变化与严峻挑战，为求得长期.生存和不断发展而进行的总体性谋划。它是企业战略思想的集中体现，是企业经营范围的科学规定，也是制定规划的基础。

　　3.公司规模变动特征及扩张潜力分析

　　公司规模变动特征和扩张潜力一般与其所处的行业发展阶段、市场结构、经营战略密切相关，它从微观方面具体考察公司的成长性。

　　六、公司偿债能力分析

　　公司偿债能力分析通常包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。

　　【考点三】公司财务分析

　　一、公司主要的财务报表

　　1.资产负债表

　　资产负债表是反映企业在某一特定日期财务状况的会计报表，它表明权益在某一特定日期所拥有或控制的经济资源、所承担的现有义务和所有者对净资产的要求权。

　　2.利润表

　　利润表是反映企业一定期间生产经营成果的会计报表，表明企业运用所拥有的资产进行获利的能力。

　　3.现金流量表

　　现金流量表反映企业一定期间现金的流入和流出，弥补了因使用权责发生制概念编制资产负债表和利润表而产生的不足。

　　4.所有者权益变动表

　　所有者权益变动表(又称股东权益变动表)是反映公司本期(年度或中期)内截至期末所有者权各组成部分变动情况的报表。

　　二、公司财务报表分析的目的与方法

　　1.主要目的

　　(1)公司的经理人员。通过分析财务报表判断公司的现状、可能存在的问题，以便进一步改善经营管理。

　　(2)公司的现有投资者及潜在投资者。主要关心公司的财务状况、盈利能力。

　　(3)公司的债权人。主要关心自己的债权能否收回。

　　(4)公司雇员与供应商。公司雇员评估企业的稳定性和盈利能力，关心企业是否有能力提供报酬和养老金。供应商评估企业是否有能力如期支付到期贷款。

　　2.分析方法与原则

　　(1)财务报表分析的方法有比较分析法和因素分析法两大类。

　　(2)财务报表分析的原则

　　①坚持全面原则。

　　②坚持考虑个性原则。

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　　三、公司财务比率分析

　　1.变现能力分析

　　(1)流动比率。流动比率是流动资产与流动负债的比值。其计算公式为：　　

　　(2)速动比率。速动比率是从流动资产中扣除存货部分，与流动负债的比值。速动比率的计算公式为：　　

　　2.营运能力分析

　　资产管理比率通常又称为运营效率比率，主要包括存货周转率(存货周转天数)、应收账款周转天数(应收账款周转率)、流动资产周转率和总资产周转率等。

　　3.长期偿债能力分析

　　长期偿债能力是指公司偿付到期长期债务的能力，通常以反映债务与资产、净资产的关系的负债比率来衡量。负债比率主要包括：资产负债率、产权比率、有形资产净值债务率、已获利息倍数、长期债务与营运资金比率等。

　　4.盈利能力分析

　　反映公司盈利能力的指标很多，通常使用的主要有营业净利率、营业毛利率、资产净利率、净资产收益率等。

　　5.投资收益分析

　　(1)每股收益。每股收益是净利润与公司发行在外普通股总数的比值。

　　(2)市盈率。市盈率是(普通股)每股市价与每股收益的比率，亦称本益比。其计算公式为：　　

　　(3)股利支付率。股利支付率是普通股每股股利与每股收益的百分比。其计算公式为：　　

　　(4)每股净资产。每股净资产是年末净资产(即年末股东权益)与发行在外的年末普通股总数的比值，也称为每股账面价值或每股收益。用公式表示为：　　

　　(5)市净率。市净率是每股市价与每股净资产的比值。其计算公式为：　　

　　6.现金流量分析

　　(1)流动性分析。所谓流动性，是指将资产迅速转变为现金的能力。一般来讲，现金流量和债务的比较可以更好地反映公司偿还债务的能力。

　　(2)获取现金能力分析。获取现金能力是指经营现金净流入和投入资源的比值。投入资源可以是营业收入、总资产、营运资金、净资产或普通股股数等。

　　(3)财务弹性分析。财务弹性是指公司适应经济环境变化和利用投资机会的能力。

　　(4)收益质量分析。收益质量是指报告收益与公司业绩之间的关系。

　　从现金流量表的角度来看，收益质量分析主要是分析会计收益与现金净流量的比率关系，其主要的财务比率是营运指数。

　　四、会计报表附注分析

　　1.会计报表附注含义

　　会计报表附注是为了便于会计报表使用者理解会计报表的内容而对会计报表的编制基础、编制依据、编制原则和方法及主要项目等所作的解释。

　　2.对会计报表附注项目的分析

　　(1)重要会计政策和会计估计及其变更的说明。

　　(2)或有事项。企业的或有事项指可能导致企业发生损益的不确定状态或情形。

　　(3)资产负债表日后事项。资产负债表日后事项，反映自年度资产负债表日至财务报告批准报出日之间发生的需要告诉或说明的事项。

　　(4)关联方关系及其交易的说明。

　　3.会计报表附注对基本财务比率的影响分析

　　(1)对变现能力比率的影响。

　　(2)对运营能力比率的影响。

　　(3)对负债比率的影响。

　　(4)对盈利能力比率的影响。

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　　五、公司财务状况的综合分析

　　1.沃尔评分法。

　　2.综合评价方法。

　　六、EVA――业绩评价的新指标

　　EVA也被称为经济利润，它衡量了减除资本占用费用后企业经营产生的利润，是企业经营效率和资本使用效率的综合指标。

　　1.EVA的计算

　　EVA是指经过调整后的税后营业净利润减去资本费用的余额，其计算公式为：

　　EVA=NOPAT-资本×资本成本率

　　2.市场增加值――MVA

　　MVA是企业变现价值与原投入资金之间的差额，它直接表明了一家企业累计为其投资者创造了多少财富。其计算公式如下：

　　市场增加值=市值-资本

　　市值=股票价格×股票数量+债务资本市值

　　资本=权益资本账面值+债务资本账面值

　　七、财务分析中应注意的问题

　　1.财务报表数据的准确性、真实性与可靠性。

　　2.财务分析结果的预测性调整。

　　3.公司增资行为对财务结构的影响。

　　【考点四】公司重大事项分析

　　一、上市公司重大事件

　　重大事件是指发生可能对上市公司证券及其衍生品种交易价格产生较大影响但投资者尚未得知的事件。

　　二、公司的资产重组

　　1.资产重组方式

　　资产重组是指企业资产的拥有者、控制者与企业外部的经济主体进行的，对企业资产的分布状态进行重新组合、调整、配置的过程，或对设在企业资产上的权利进行重新配置的过程。

　　(1)购买资产。购买资产通常指购买房地产、债权、业务部门、生产线、商标等有形或无形的资产。

　　(2)收购公司。收购公司通常是指获取目标公司全部股权，使其成为全资子公司或者获取大部分股权处于绝对控股或相对控股地位的重组行为。

　　(3)收购股份。收购股份通常指以获取参股地位而非目标控制权为目的的股权收购行为。

　　(4)合资或联营组建子公司。

　　(5)公司合并。公司合并是指两家以上的公司结合成一家公司，

　　原有公司的资产、负债、权利和义务由新设或存续的公司承担。

　　(6)股权置换。其目的通常在于引入战略投资者或合作伙伴。通常，股权置换不涉及控股权的变更。

　　(7)股权一资产置换。股权一资产置换是由公司原有股东以出让部分股权为代价，使公司获得其他公司或股东的优质资产。

　　(8)资产置换。资产置换是指公司重组中为了使资产处于最佳配置状态获取最大收益，或出于其他目的而对资产进行交换。

　　(9)资产出售或剥离。资产出售或剥离是指公司将其拥有的某些子公司、部门、产品生产线、固定资产等出售给其他的经济主体。

　　(10)公司分立。公司分立是指公司将其资产与负债转移给新建立的公司，把新公司的股票按比例分配给母公司的股东，从而在法律上和组织上将部分业务从母公司中分离出去，形成一个与母公司有着相同股东的新公司。

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　　(11)资产配负债剥离。资产配负债剥离是将公司资产配上等额的负债一并剥离出公司母体，而接受主体一般为其控股母公司。

　　(12)股权的无偿划拨。国有股的无偿划拨是当前证券市场上公司重组的一种常见方式，通常发生在属同一级财政范围或同一级国有资本运营主体的国有企业和政府机构之间。

　　(13)股权的协议转让。股权的协议转让是指股权的出让与受让双方不是通过交易所系统集合竞价的方式进行买卖，而是通过面对面的谈判方式，在交易所外进行交易，故通常称之为场外交易。

　　(14)公司股权托管和公司托管。

　　(15)表决权信托与委托书。

　　(16)股份回购。股份回购是指公司或是用现金，或是以债权换股权，或是以优先股换普通股的方式购回其流通在外的股票的行为。

　　(17)交叉控股。交叉控股是指母、子公司之间互相持有绝对控股权或相对控股权，使母、子公司之间可以互相控制运作。

　　2.资产重组常用的评估方法

　　我国国有资产在兼并、出售、股份经营、资产拍卖、清算、转让时的评估方法包括：①收益现值法;②重置成本法;③现行市价法;④清算价格法;⑤国务院国有资产管理主管行政部门规定的其他评估方法。

　　被兼并方企业资产的评估作价可以采用以下三种方法：①重置成本法，即按资产全新情况下的限价或重置成本减去已使用年限的折旧，来确定被评估资产的价值;②市场法，即按照市场上近期发生的类似资产的交易价来确定被评估资产的价值;③收入法，即按照预期利润率计算的现值来确定被评估资产的价值。

　　三、公司的关联交易

　　关联方交易是指关联方之间转移资源、劳务或义务的行为，而不论是否收取价款。

　　常见的关联交易主要有以下几种：

　　(1)关联购销。

　　(2)资产租赁。

　　(3)担保。

　　(4)托管经营、承包经营等管理方面的合同。

　　(5)关联方共同投资。

　　四、会计政策和税收政策的变化

　　1.会计政策的变化及其对公司的影响

　　企业的会计政策发生变更将影响公司年末的资产负债表和利润表。如果采用追溯调整法进行会计处理，则会计政策的变更将影响公司年初及以前年度的利润、净资产、未分配利润等数据。

　　2.税收政策的变化及其对公司的影响

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