2017年注册会计师《财务成本管理》债务资本成本的估计
债务资本成本的估计
1、债务资本成本的估计含义
估计债务成本就是确定债权人要求的收益率。由于债务投资的风险低于权益投资,因此,债务筹资的成本低于股权筹资的成本。
注意:
(1)区分历史成本和未来成本
(2)区分债务的承诺收益与期望收益
(3)区分长期债务和短期债务
2、债务资本成本的估计方法
估计方法及适用条件
到期收益率法
(1)适用于已有上市的长期债券
(2)不考虑债券的发行费用
(3)只考虑未来期间的现金流出
(4)使用税前利息计算
可比公司法
(1)适用于没有上市债券的情况
(2)可比公司应当与目标公司处于同一行业,具有类似的商业模式
风险调整法
(1)适用于公司没有上市的债券,而且找不到合适的可比公司
(2)税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率
(3)企业的信用风险补偿率=可比企业信用风险补偿率的平均值
财务比率法
(1)适用于公司没有上市的债券,而且找不到合适的可比公司,并且没有信用评级资料
(2)根据目标公司的关键财务比率,大体确定公司的信用级别,进而使用风险调整法确定其债务成本
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多项选择题
1、甲公司目前没有上市债券,在采用了可比公司法测算公司的债务资本成本时,选择的可比公司应具有的特征有( )。
A.与甲公司在同一行业
B.拥有可上市交易的长期债券
C.与甲公司商业模式类似
D.与甲公司在同-生命周期阶段
【答案】ABC
【解析】如果需要计算债务成本的公司,没有上市债券,就需要找一个拥有可交易债券的可比公司作为参照物。计算可比公司长期债券的到期收益率,作为本公司的长期债务成本。
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