2017年注册会计师《财务成本管理》考点练习题：普通股的期望报酬率

　　【摘要】2017年注册会计师考生已进入基础阶段，环球网校希望考生提前熟悉注会考点及题型，环球网校注册会计师频道整理并发布“2017年注册会计师《财务成本管理》考点练习题：普通股的期望报酬率”以下是财务成本管理相关试题练习，希望考生在学习考点的同时配合练习题，供注册会计师考生练习。

　　单项选择题

　　1、假设资本市场有效，在股利稳定增长的情况下，股票的资本利得收益率等于该股票( )。

　　A.股利增长率(环球网校提供普通股的期望报酬率)

　　B.期望收益率

　　C.风险收益率

　　D.股利收益率

　　【答案】A

　　【解析】根据固定增长股票模型，P0=D1/(rs-g)，P1=D1(1+g)/(rs-g)，假设资本市场有效，在股利稳定增长的情况下，股票的资本利得收益率=(P1-P0)/P0=g。

　　2、在其他条件不变的情况下，下列事项中能够引起股票期望收益率上升的是( )。

　　A.当前股票价格上升

　　B.资本利得收益率上升

　　C.预期现金股利下降

　　D.预期持有该股票的时间延长

　　【答案】B

　　【解析】股票的期望收益率=D1/P0+g，第一部分D1/P0叫做股利收益率，第二部分g，叫股利增长率。由于股利的增长速度也就是股票价值的增长速度，因此g可以解释为股价增长率或资本利得收益率。

　　多项选择题

　　1、对于平息债券，下列关于债券价值的说法中，正确的有(　　)。

　　A.当市场利率高于票面利率时，债券价值高于债券面值

　　B.当市场利率不变时，随着债券到期时间的缩短，溢价发行债券的价值逐渐下降，最终等于债券面值

　　C.当市场利率发生变化时，随着债券到期时间的缩短，市场利率变化对债券价值的影响越来越小

　　D.当市场利率不变时，折价出售债券的期限越短，债券价值越大

　　【答案】BCD

　　【解析】当市场利率高于票面利率时，债券价值低于债券面值，A错误。

　　2、债券A和债券B是两只刚发行的平息债券，债券的面值和票面利率相同，票面利率均高于必要报酬率，以下说法中，正确的有(　　)。

　　A.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值低

　　B.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值高

　　C.如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同，利息支付频率高的债券价值低

　　D.如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同，必要报酬率与票面利率差额大的债券价值高

　　【答案】BD

　　【解析】因为债券的面值和票面利率相同，若同时满足两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，对于平息溢价发行债券(即分期付息债券)，偿还期限越长，表明未来获得的高于必要报酬率的利息机会多，则债券价值越高，所以选项A错误，选项B正确;对于溢价发行的债券，加快付息频率，债券价值会上升，所以选项C错误;对于溢价发行债券，票面利率高于必要报酬率，所以当必要报酬率与票面利率差额越大，(因债券的票面利率相同)即表明必要报酬率越低，则债券价值应越大。当其他因素不变时，必要报酬率与债券价值是呈反向变动的，所以选项D正确。

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　　计算题

　　1、某上市公司本年度的净收益为20000元，每股支付股利2元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益第1年增长14%，第2年增长14%，第3年增长8%。第4年及以后将保持其净收益水平。

　　该公司一直采用固定股利支付率的政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。

　　要求：

　　(1)假设投资人要求的报酬率为10%，计算股票的价值(精确到0.01元);

　　(2)如果股票的价格为24.89元，计算股票的期望报酬率(精确到1%)。

　　【答案】

　　(1)预计第1年的股利=2×(1+14%)=2.28(元)

　　预计第2年的股利=2.28×(1+14%)=2.60(元)

　　预计第3年及以后的股利=2.60×(1+8%)=2.81(元)

　　股票的价值=2.28×(P/F，10%，1)+2.60×(P/F，10%，2)+2.81/10%×(P/F，10%，2)=27.44(元)

　　(2)24.89=2.28×(P/F，i，1)+2.60×(P/F，i，2)+2.81/i×(P/F，i，2)

　　由于按10%的期望报酬率计算，其股票价值为27.44元，市价为24.89元时的期望报酬率应高于10%，故用11%开始测试：

　　当i=11%时，2.28×(P/F，11%，1)+2.60×(P/F，11%，2)+2.81/11%×(P/F，11%，2)=24.89(元)

　　所以，股票的期望报酬率=11%。

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