2017年中级会计职称《中级财务管理》模拟试题一
五、综合题
某公司原资本结构如下所示:
筹资方式 金额(万元)
债券(面值发行,年利率8%) 3000
普通股(每股面值1元,发行价12元,共500万股) 6000
合计 9000
目前普通股的每股市价为12元,预期第1年的股利为1.5元,以后每年以固定3%的增长率增长。假设证券的发行都不考虑筹资费用,企业适用的所得税税率为30%。企业目前拟增资2000万元,以投资于新项目,有以下两个方案可供选择:
方案一:按面值发行2000万元债券,债券年利率为10%,普通股的市价为12元/股(股利不变)。
方案二:按面值发行1340万元债券,债券年利率为9%,同时,按照12元/股的价格发行普通股股票筹集660万元资金(股利不变)。
要求:采用平均资本成本比较法判断企业应采用哪一种方案。(债务资本成本的计算不考虑资金时间价值)
【答案】
由于本题中,债券都是按面值发行,且不考虑筹资费用,在一般模式下,可以简化为:债券资本成本=票面利率×(1-所得税税率)
使用方案一筹资后的平均资本成本:
原债务资本成本=8%×(1-30%)=5.6%
新债务资本成本=10%×(1-30%)=7%
普通股资本成本=1.5/12×100%+3%=15.5%
平均资本成本=3000/11000x5.6%+2000/11 000×7%+6000/11000x15.5%=11.25%
使用方案二筹资后的平均资本成本:
原债务资本成本=8%×(1-30%)=5.6%
新债务资本成本=9%×(1-30%)=6.3%
普通股资本成本=1.5/12×100%+3%=15.5%
平均资本成本=3000/11000×5.6%+1340/11000×63%+6660/11000×15.5%=11.68%
因为方案一的平均资本成本最低,所以应当选择方案一进行筹资。
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