基金业协会：大力推动天使VC等早期投资发展
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业内人士认为，应积极鼓励并购投资基金发展，促进经济结构调整。私募股权投资是新常态下创新型经济的有机构成部分，通过增量投资有效推动科技创新以及通过存量股权受让来实现企业重建;而并购投资基金拥有丰富的行业经验和资深的管理团队，以其强有力的资本支持促进企业重组重建，理顺企业组织管理体系，优化资源配置，是实体经济转型升级的重要推动者。
伴随着近年来私募基金行业蓬勃发展，私募股权行业也迎来了大发展。不过，在业内人士看来，“中间大、两头小、顶层弱”，集中度不高、缺少具备国际知名度的私募股权机构等不合理特征仍然存在。
中国证券投资基金业协会秘书长贾红波近日表示，将围绕服务、自律、创新三大宗旨，针对私募股权投资的特点，为行业提供差异化服务，促进行业发展。
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【摘要】伴随着近年来私募基金行业蓬勃发展，私募股权行业也迎来了大发展。不过，在业内人士看来，“中间大、两头小、顶层弱”，集中度不高、缺少具备国际知名度的私募股权机构等不合理特征仍然存在。详情如下：
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私募股权格局不尽合理
近年来，私募股权行业“中间大、两头小、顶层弱”的格局有所改观，但仍不合理。“两头小”是指早期VC、天使和并购基金的规模小，“顶层弱”则是指私募股权母基金的规模、成熟度和活跃度都不够理想。
“近年来，我们积极推动早期投资、并购基金和母基金的发展，局面有所改变，但仍然不合理。”贾红波称，早期投资资金量小，能够培育和孵化的项目就少，不利于创业创新和服务实体经济;并购基金数量少，对产业链整合和经济转型的推动作用不明显。此外，已登记的私募股权母基金规模约1万亿元，管理规模在100亿元以上的母基金机构仅20家左右，私募股权母基金亟待发展。
另一方面，集中度不高，缺少具备国际知名度的私募股权机构也是现阶段鲜明的行业特点。数据显示，目前，美国600多家私募股权机构管理规模超过4000亿美元，私募股权投资基金成为仅次于银行贷款和IPO的重要融资手段。其中，15亿美元以上的私募股权机构有200多家。
相比之下，中国私募股权小而散。国内7000多家私募股权机构管理着5000亿美元的基金。实缴规模100亿元以上的仅74家，国际知名的私募股权机构更少。
不过，随着直接融资时代到来，国资背景的基金发展迅猛。业内人士认为，国家对基金越来越重视，从过去以行政划拨、政府补贴的方式转变到现在利用基金这一手段发展经济。在此背景下，引导基金、产业基金以及央企投资基金等呈井喷式增长。截至2016年9月底，引导基金总规模约3.3万亿元。2016年5月国资委二次摸底显示，近半数央企涉足私募股权投资基金。
“这将对私募股权投资行业产生深远影响。当前的引导基金早已不局限于创业创新等早期领域，而是通过产业基金、PPP基金等形式覆盖到企业的成长期、扩张期、成熟期。引导基金有很强的杠杆放大效应，在募、投、管、退各个环节都影响着私募股权行业的生态。”贾红波表示。
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对症下药补短板
而针对上述私募股权投资的特点，贾红波认为，协会将为行业提供差异化服务，促进行业发展。
首先是大力推动天使、VC早期投资的发展。早期投资是私募股权投资行业的风向标，是私募股权投资行业健康发展的根基，只有把早期投资的根基打牢，“底座”做大，才能实现私募股权投资行业的良性发展。
“为此，应积极鼓励成功的企业家、有资源的产业人士从事早期投资，加大对高校创新创业、科研院所科技成果转化的关注力度，引导早期投资抱团发展的同时也倡导专业、专注，促进早期投资服务于产业发展，根植于实体经济。”贾红波表示。
而对于“两头小”中的另一头，业内人士认为，应积极鼓励并购投资基金发展，促进经济结构调整。私募股权投资是新常态下创新型经济的有机构成部分，通过增量投资有效推动科技创新以及通过存量股权受让来实现企业重建;而并购投资基金拥有丰富的行业经验和资深的管理团队，以其强有力的资本支持促进企业重组重建，理顺企业组织管理体系，优化资源配置，是实体经济转型升级的重要推动者。
此外则是大力发展私募股权母基金，优化行业生态环境。在业内人士看来，一般而言，私募股权机构很难有精力在“资金端”和“项目端”都游刃有余，而借助私募股权母基金，可以有效解决私募股权基金管理人的“资金端”问题，获得长期稳定的资金，能够更加专注于“项目端”。
“通过发挥‘资金端’的优势，私募股权母基金管理人可以挑选出优秀私募股权基金管理人，逐步丰富行业白名单，让好的机构脱颖而出，成绩平平或者差的机构被行业淘汰。”贾红波称。
在此基础上，还应开展私募股权投资标的的供给侧改革。推动市场自发成立松散的联盟组织，私募机构、相关上下游公司和服务机构在各个细分领域内沟通交流，形成行业抱团发展、合作共赢的格局。
“通过联盟组织的资源整合，一家私募机构不能单独完成的投资标的，成为联盟成员共同的投资对象;那些私募机构的一个个小圈子，逐步融合成为整个行业、甚至一个产业的大平台。”业内人士表示。
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积极回应行业关切
信任是私募行业的立足之本，完整的信任体系是私募股权行业发展的必要前提。不过，这并不是一句空话。据业内人士透露，基金业协会将不断完善自律规则体系，在私募基金募集、信息披露、从业人员管理等各个环节夯实行业自律标准。
与此同时，利用大数据手段强化事中和事后的动态监控，已经上线的资产管理业务综合报审平台将大大完善数据采集与统计分析框架，新建立的信息披露系统将与舆情监测、投诉处理机制相结合，完善升级后的基金从业人员数据库重点记录分析私募从业人员的基本状况、业绩表现等。此外，失信黑名单制度和从业人员诚信公示查询制度也将逐步完善，与全国信用信息共享平台互联互通。
而对于业内关心的税收问题，贾红波透露，基金业协会正在加强与北、上、广、深等地工商部门的沟通协调，在私募股权基金聚集区域推动工商登记流程改革先行先试;继续加强与税务部门的沟通，积极参与税收体制顶层设计，推动有利于资本形成的税收政策出台。
这一努力似乎也有着非常明确而细化的方向。“积极推动探索发挥私募登记备案数据在税收改革中的作用，为创投基金享受税收优惠以及天使投资人所得税减免提供帮助;积极为发行上市与重组并购审核提供相关数据和便利，努力让私募基金争取到与公募基金平等的地位，让契约型基金与合伙企业争取到与公司平等的地位;继续推进落实符合条件的私募股权基金管理人挂牌新三板和参与新三板做市商试点工作，借鉴相关经验，理顺投资项目退出审核工作，畅通股权投资市场化退出渠道。”他表示。
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