治理结构改革让公募基金焕发活力
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公募管理规模显著提升
从当前公募基金公司股权激励和事业部制改革效果看，股权激励有效实施有双重意义：一是可以帮助公司规模迅速增长，提高公募基金的“硬实力”;二是吸引和留住核心投研人才，提升公司长远发展的“软实力”。
以业内首家推动事业部的中欧基金为例，自2014年二季度股权激励改制方案通过并设立事业部制后，中欧基金在产品数量和管理规模上快速增长。
数据显示，截至2016年底，中欧基金规模为776.91亿元，在113家公募基金公司中排第33位，比2014年二季度实施股权激励时的规模增长4.81倍。中欧基金旗下的50只公募基金中有27只混合型基金产品，权益类公募产品合计管理规模接近400亿元，权益类基金管理规模在同业中排第20名。
此前，从2006年成立至2013年上半年，中欧基金管理规模从未突破100亿元。2014年二季度股权激励启动时，中欧基金旗下只有16只基金产品，其中9只权益类基金总规模仅为103.04亿元。
再如前海开源基金，自媒体公布前海开源股权激励意向后，截至2016年底，2013年成立的前海开源基金旗下已有45只基金，资产管理规模为607.25亿元，在113家公募基金中排第41位。前海开源基金短短几年已经布局了29只混合型基金、10只股票型基金、5只债券型基金和1只货币基金。
北京一位公募基金经理认为，股权激励和投研体系事业部制可以有效激励投研团队提升投资业绩，扩大基金产品市场，自然有助于促进公司规模的快速增长。
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【摘要】随着多家公募基金及子公司实行股权激励和事业部制改革，公司治理结构和投研体系正在发生积极变化：公募产品线迅速铺开，管理规模快速跃升，核心投研人才聚集效应初步显现，公募基金正在焕发新的发展活力。详情如下：
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人才聚集效应显现
除了规模增长外，股权激励对吸引、留住核心投研人才，提升基金公司“软实力”也有积极影响。
北京一位中型公募总经理表示，如果说股权是长期的激励机制，事业部制则是中短期的激励机制。为了发挥股权激励对公募投研的最大效果，在公募基金实施股权激励的同时，一般也会实施事业部制改革，推动公司组织架构的优化，激发投研体系的积极性。
北京上述公募基金经理分析，事业部制成功有三个关键的驱动因素：一是较高的分成比例。例如前海开源基金会根据不同基金类型，给事业部分到30%~50%不等的分成，从绝对收益、相对收益、规模三方面考核，将人才和公司利益切实联系在一起;二是给基金经理的分成及时兑现，这是事业部制发挥效果的前提，有利于投研团队的稳定;三是投资和研究共同推行事业部制，投资事业部基础上升级为投研事业部，成功吸引很多优秀的研究人才，投资和研究事业部可实现协同效应最大化，有利于有效留住高端投研人才。
北京上述中型公募基金公司总经理也认为，很多明星基金经理在加盟实施股权激励公司后即获公司股权，这种 “能者居之”的选拔理念是降低基金经理流失率、吸引优秀投研人才的关键，有利于公司人才“软实力”的提升。
“随着大资管时代的到来，公募基金的核心投研人才正在遭到私募、券商资管、银行资管、保险资管等各类机构的争夺，私募基金对基金经理的吸引主要还是有较具吸引力的业绩提成和投研的自由空间，公募完全可以打造类似的投研环境和薪酬体系，把大资管竞争时代最核心的资源留在公募基金内部。”该总经理称。
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公募治理结构仍待完善
在股权激励的形式上，目前公募基金采取的主要是自然人直接持股、合伙企业间接持股、有限责任公司形式持股等三种主流方式。
北京上述公募总经理认为，自然人直接持股会有频繁发布公告的问题，有限责任公司持股需要有经营、纳税的问题，而合伙企业作为持股平台间接持股，可以规避前两者之弊，却能塑造平等协作的合伙人文化，预计将成为公募开展股权激励的主流。
事实上，公募基金在股权激励和事业部制改革上，仍需要在覆盖范围、改革深度上更进一步。
北京上述公募基金经理认为，有的基金公司只实施了事业部制改革，却没有实施股权激励，改革的效果就会大打折扣;有的基金公司股权激励只覆盖了少数高管，这种股权激励也是效果有限;有的公司进行了投资事业部改革，却没有研究事业部改革，可能会削弱投研体系内部及公司其他部门之间的合作。
该基金经理称，“当前各家公募基金推进的股权激励和事业部制改革仍需继续探索，继续深化，要想激发公司的发展活力，还需要覆盖范围更广泛的股权激励方案，还需要打造各部门合作更为密切的事业部制。”
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