2017年注册会计师《财务成本管理》考点练习题：BS模型

　　【摘要】2017年注册会计师考生已进入基础阶段，环球网校希望考生提前熟悉注会考点及题型，环球网校注册会计师频道整理并发布“2017年注册会计师《财务成本管理》考点练习题：BS模型”以下是财务成本管理相关试题练习，希望考生在学习考点的同时配合练习题，供注册会计师考生练习。

　　单项选择题

　　1、某股票的现行价格为20元，以该股票为标的资产的欧式看涨期权和欧式看跌期权的执行价格均为24.96。都在6个月后到期。年无风险利率为8%，如果看涨期权的价格为10元，看跌期权的价格为( )元。

　　A.6.89

　　B.13.11

　　C.14

　　D.6

　　【答案】C

　　【解析】20+看跌期权价格=10+24.96/(1+4%)，所以看跌期权价格=14元。

　　2、下列关于期权投资策略的表述中，正确的是( )。

　　A.保护性看跌期权可以锁定最低净收入和最低净损益，但不改变净损益的预期值

　　B.抛补性看涨期权可以锁定最低净收入和最低净损益，是机构投资者常用的投资策略

　　C.多头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最坏的结果是损失期权的购买成本

　　D.空头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最低收益是出售期权收取的期权费

　　【答案】C

　　【解析】保护性看跌期权可以锁定最低净收入和最低净损益，但净损益的预期也因此降低了,选项A错误;抛补性看涨期权可以锁定最高净收入和最高净损益，选项B错误;空头对敲组合策略可以锁定最高净收入和最高净损益，其最高收益是出售期权收取的期权费，选项D错误。

　　3、在设备更换不改变生产能力且新旧设备未来使用年限不同的情况下，固定资产更新决策应选择的方法是( )。

　　A.折现回收期法

　　B.净现值法

　　C.平均年成本法

　　D.内含报酬率法

　　【答案】C

　　【解析】对于使用年限不同的互斥方案，决策标准应当选用平均年成本法，所以选项C正确。

　　多项选择题

　　1、下列有关期权估值模型的表述中正确的有( )。

　　A.BS期权定价模型中的无风险利率应选择长期政府债券的到期收益率

　　B.利用BS模型进行期权估值时应使用的利率是连续复利

　　C.利用二叉树模型进行期权估值使用的利率可以是年复利

　　D.美式期权的价值应当至少等于相应欧式期权的价值

　　【答案】BD

　　【解析】BS期权定价模型中的无风险利率应选择与期权到期日相同的国库券到期收益率.严格来说，期权估值中使用的利率都应当是连续复利，包括二叉树模型和BS模型。即使在资本预算中，使用的折现率也应当是连续复利。

　　2、下列关于投资项目评估方法的表述中，正确的有(　　)。

　　A.现值指数法克服了净现值法不能直接比较投资额不同的项目的局限性，它在数值上等于投资项目的净现值除以初始投资额

　　B.动态回收期法克服了静态回收期法不考虑货币时间价值的缺点，但是仍然不能衡量项目的盈利性

　　C.计算内含报酬率时，如果用试算的折现率得到的净现值大于零，说明项目的内含报酬率小于该试算的折现率

　　D.内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣

　　【答案】BD

　　【解析】现值指数是未来现金流入现值与未来现金流出现值的比率，选项A错误;无论动态回收期还是静态回收期都没有考虑回收期满以后的现金流量，所以不能衡量盈利性，选项B正确;计算内含报酬率时，如果用试算的折现率得到的净现值大于零，说明项目的内含报酬率高于该试算的折现率，选项C错误;对于互斥项目应当净现值法优先，因为净现值大可以给股东带来的财富就大，股东需要的是实实在在的报酬而不是报酬的比率。

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　　计算题

　　1、A公司的普通股最近一个月来交易价格变动很小，投资者确信三个月后其价格将会有很大变化，但是不知道它是上涨还是下跌。股票现价为每股100元，执行价格为100元的三个月看涨期权售价为10元(预期股票不支付红利)

　　(1)如果无风险有效年利率为10%，执行价格100元的三个月的A公司股票的看跌期权售价是多少(精确到0.0001元)?

　　(2)投资者对该股票价格未来走势的预期，会构建一个什么样的简单期权策略?价格需要变动多少(考虑时间价值，精确到0.01元)，投资者的最初投资才能获利?

　　【答案】(1)根据看涨-看跌期权平价关系：

　　看跌期权价格=看涨期权价格-股票现价+执行价格/(1+r)t=10-100+100/(1.10)0.25=-90+97.6454=7.6454(元)

　　(2)购买一对敲组合，即1股看跌期权和1股看涨期权

　　总成本=10+7.6454=17.6454(元)

　　股票价格移动=17.6454×(1.10)0.25=18.07(元)

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